États-Unis : le crack et le krach
Même s’il abreuve les médias de communiqués de victoire outranciers, Donald Trump pourrait bien provoquer une crise financière majeure.
La première puissance mondiale se trouve aujourd’hui au carrefour de fragilités multiples qui pourraient, à terme, déclencher une crise économique majeure. Derrière l’apparente vigueur de l’économie américaine — croissance robuste, chômage faible, innovation dynamique — se cache un enchevêtrement de déséquilibres : dette publique record, surévaluation des actifs financiers, déficit extérieur chronique, résurgence de l’inflation par le protectionnisme, un dollar fragilisé par des pressions politiques, et désormais l’imprévisibilité incarnée par Donald Trump. Autant d’éléments qui, combinés, rappellent que l’histoire des crises financières américaines — de 1929 à 2008 — s’est souvent nourrie de la même accumulation de vulnérabilités.
La dette fédérale américaine a dépassé les 34 000 milliards de dollars en 2025, soit près de 130 % du PIB. Chaque mois, le Trésor doit lever des centaines de milliards pour refinancer un stock de dette dont la charge d’intérêt est redevenue insoutenable avec la hausse des taux. Près de 1 200 milliards de dollars seront consacrés cette année au seul service de la dette — plus que le budget de la Défense.
« Nous sommes entrés dans une zone où le simple paiement des intérêts menace de paralyser la capacité budgétaire du pays », avertit l’économiste Larry Summers, ancien secrétaire au Trésor sous Bill Clinton. Le risque est celui d’un cercle vicieux : plus la dette enfle, plus les investisseurs exigent une prime de risque, alimentant la spirale.
Les indices boursiers américains – S&P 500, Nasdaq en tête – sont en lévitation. Ils atteignent de nouveaux sommets, dopés par l’euphorie autour de l’intelligence artificielle et les rachats massifs d’actions par les entreprises. Mais on se remémore l’éclatement de la bulle internet dans en l’an 2000. Pour ne prendre qu’un seul exemple la société Palantir se valorise 243 fois son ses bénéfices à venir ! Et derrière cette valorisation spectaculaire se cache une concentration extrême : une poignée d’entreprises représente plus de 30 % de la capitalisation totale du S&P 500.
« Les marchés se comportent comme si la fête pouvait durer éternellement », ironise Paul Krugman, prix Nobel d’économie. « Mais l’histoire des bulles financières nous rappelle que les investisseurs finissent toujours par se réveiller, souvent brutalement. » Si les taux d’intérêt restent durablement élevés, le risque d’une correction plane sur des marchés dont la richesse financière irrigue la consommation des ménages américains.
Le déficit courant américain atteint près de 4 % du PIB. La dépendance aux capitaux étrangers — Chine, Japon, Europe, mais aussi fonds souverains du Golfe — devient une vulnérabilité stratégique.
« Nous finançons notre niveau de vie par l’épargne du reste du monde », rappelait récemment Jerome Powell, président de la Réserve fédérale. « Mais cette situation n’est soutenable que tant que les investisseurs conservent confiance dans la stabilité de notre économie et de nos institutions. » Une mise en garde lourde de sens : le moindre retrait de confiance pourrait déstabiliser le financement américain et obliger à des taux encore plus élevés pour attirer les flux.
Par ailleurs la politique commerciale des États-Unis, marquée par une nouvelle hausse des tarifs douaniers sur la Chine et sur certains produits européens, alimente la crainte d’une inflation importée.
Pour Jason Furman, ancien conseiller économique de Barack Obama, « les droits de douane fonctionnent comme une taxe cachée pour les ménages américains. Ils accroissent les prix sans améliorer réellement la compétitivité, et nourrissent un climat d’incertitude pour les entreprises. » Dans un contexte où la Fed tente de contenir l’inflation autour de 2 %, cette spirale pourrait forcer l’institution à maintenir des taux élevés plus longtemps, au prix d’un ralentissement de l’investissement et de la consommation.
À ces déséquilibres s’ajoute la volonté affichée de Donald Trump de peser sur la valeur du dollar pour stimuler les exportations américaines. Un affaiblissement volontaire de la devise pourrait sembler bénéfique à court terme, mais il comporte des dangers majeurs : il alimente l’inflation importée, décourage les détenteurs étrangers de dette américaine et menace le rôle du billet vert comme monnaie de réserve mondiale.
« Si les marchés venaient à croire que Washington manipule sa devise pour des raisons politiques, le risque serait une fuite devant le dollar », prévient Mohamed El-Erian, conseiller du groupe Allianz. Une telle perte de confiance pourrait provoquer une hausse soudaine des taux exigés par les investisseurs étrangers, déclenchant une crise de financement.
Ces fragilités économiques sont aggravées par un facteur politique majeur : l’imprévisibilité de Donald Trump. Sa propension à attaquer publiquement la Réserve fédérale, à exiger des baisses de taux contre l’avis des banquiers centraux et à instrumentaliser la politique monétaire inquiète les marchés.
« L’indépendance de la Fed est essentielle à la stabilité économique américaine », rappelle Janet Yellen, actuelle secrétaire au Trésor. « La remettre en cause reviendrait à ouvrir la porte à une perte de confiance des investisseurs, et donc à un risque de crise financière. » En un mot le crac de Washington pourrait bien déclencher un krach .
Pris isolément, chacun de ces facteurs ne suffirait pas à provoquer une crise majeure. Mais leur conjonction est très inquiétante . L’Amérique saura-t-elle anticiper et corriger ces déséquilibres avant qu’ils ne se transforment en déflagration économique mondiale ?
